Hauptarten von Aktien und ihre Merkmale

Die Struktur des Eigenkapitals beginnt nicht mit Berechnungen und Schemata, sondern mit dem Verständnis, wie ein Unternehmen Eigentum strukturiert und Gewinne verteilt. Aktien sind rechtlich festgelegte Anteile am Unternehmen, die die Rechte des Investors an einem Teil der Vermögenswerte und Gewinne widerspiegeln. Öffentliche Unternehmen emittieren Wertpapiere, um Kapital vom Markt anzuziehen, während private Unternehmen Anteile unter einem begrenzten Kreis von Eigentümern verteilen. In beiden Fällen geht es nicht nur um das Vermögen, sondern um das Recht auf Einfluss, Beteiligung und Dividendenausschüttung. Die Hauptarten von Aktien stellen nicht nur eine Formalität dar, sondern bilden das Fundament der Unternehmensstruktur, die bestimmt, wer das Unternehmen leitet, wer Einkommen erhält und wer Risiken trägt. Bei der Auswahl ist es wichtig, nicht nur die Kategorie, sondern auch interne Parameter zu berücksichtigen: Liquiditätsniveau, Risikograd, Stimmrecht und Dividendenzahlungsmodalitäten.

### Bevorzugte Aktien: Fester Ertrag ohne Stimmrecht

Die Ausgabe von Vorzugsaktien ermöglicht es Unternehmen, Investitionen anzuziehen, ohne die Kontrolle zu verlieren. Im Gegensatz zu Stammaktien gewähren sie kein Stimmrecht auf der Aktionärsversammlung, bieten jedoch einen festen Ertrag und Priorität bei der Dividendenzahlung und Vermögensverteilung im Falle einer Liquidation. Die Hauptarten von Aktien in diesem Segment umfassen:

1. Kumulative. Der angesammelte, aber nicht ausgezahlte Ertrag wird aufbewahrt und später ausgezahlt. Beispiel: „Gazprom Neft“ hat in der Krise Zahlungen ausgesetzt, aber später die angesammelten Beträge ausgeglichen.
2. Nicht kumulative. Wenn das Unternehmen keinen Gewinn erzielt, ist es nicht verpflichtet, ausstehende Zahlungen zu kompensieren. Solche Aktien sind risikoreicher, bringen aber oft höhere Erträge.
3. Konvertierbare. Ermöglichen es, Vorzugsaktien in Stammaktien zu einem zuvor festgelegten Kurs in der Zukunft umzutauschen. Zum Beispiel hat „Tatneft“ im Jahr 2020 eine Serie mit der Möglichkeit der Konvertierung innerhalb von 3 Jahren in Umlauf gebracht.
4. Mit festem Zinssatz. Der Ertrag ist im Voraus in der Satzung oder Emissionsdokumentation festgelegt, meist ausgedrückt als Prozentsatz des Nennwerts, z. B. 10% jährlich.

Der Vorteil solcher Wertpapiere bleibt die Vorhersehbarkeit. Zum Beispiel haben die Vorzugsaktien von „Surgutneftegaz“ im Jahr 2023 eine Rendite von 15,4% jährlich durch hohe Devisenreserven des Unternehmens erzielt. Ein Investor kann jedoch keine strategischen Entscheidungen beeinflussen, wenn er nur Vorzugsaktien besitzt.

### Gewöhnliche Aktien: Stimmrecht, Hauptrisiken und Anteil am Erfolg

Diese Art von Wertpapieren stellt die verbreitetste Form der Beteiligung am Kapital dar. Die Hauptarten von Aktien mit Stimmrecht ermöglichen es den Eigentümern, an der Verwaltung teilzunehmen – auf Aktionärsversammlungen abzustimmen, den Verwaltungsrat zu wählen und strategische Initiativen zu genehmigen. Der Ertrag aus ihnen ist nicht festgelegt, sondern hängt vom Gewinn des Unternehmens und den Entscheidungen des Verwaltungsrats ab. Dabei kann das potenzielle Einkommen die der Vorzugsaktien um ein Vielfaches übersteigen, insbesondere in der Wachstumsphase des Unternehmens.

Ein klassisches Beispiel sind die Aktien von „Lukoil“. Gewöhnliche Aktien haben den Inhabern im Jahr 2022 nicht nur hohe Dividenden (bis zu 850 Rubel pro Aktie) gebracht, sondern auch das Recht gegeben, über ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 3 Mrd. USD abzustimmen, wodurch die Kapitalisierung der verbleibenden Aktien erhöht wurde.

Es ist auch erwähnenswert, dass es eine besondere Unterkategorie gibt – Aktien mit Stimmrechtsbeschränkungen. In einigen Fällen kann ein Unternehmen eine Regel festlegen, nach der ein Aktionär nur über eine bestimmte Anzahl von Aktien abstimmen kann, um das Risiko der Monopolisierung zu verringern.

In der Praxis bergen solche Wertpapiere Risiken: Im Falle einer Insolvenz erhält der Inhaber Zahlungen zuletzt, und bei fehlendem Gewinn bleibt er ohne Dividenden. Bei einem starken Anstieg der Marktkapitalisierung wachsen jedoch gerade diese Aktien am schnellsten.

### Klassifizierung der Hauptarten von Aktien nach Emittenten- und Umlaufart

Neben Unterschieden in den Rechten werden die Hauptarten von Aktien nach dem Emittententyp, der Liquidität und den Umlaufbedingungen klassifiziert. Die Systematisierung hilft dabei, das Risiko- und Potenzialstruktur genauer zu verstehen.

#### Börsennotierte und außerbörsliche

Börsennotierte Aktien werden an organisierten Plattformen gehandelt: Moskauer Börse, SPB Börse. Sie werden gelistet, entsprechen den Offenlegungsanforderungen und weisen eine hohe Liquidität auf. Außerbörsliche Wertpapiere, wie Aktien von GmbHs oder nicht öffentlichen AGs, werden häufig über private Transaktionen verkauft, weisen eine geringe Liquidität und ein hohes Risiko auf.

#### Nationale und ausländische

Russische Investoren können sowohl Aktien inländischer Emittenten (z. B. „Polyus“, „MTS“, „Yandex“) als auch ausländische erwerben – über Hinterlegungsscheine oder direkt an ausländischen Börsen. So werden Aktien von Apple, Tesla und Coca-Cola an der SPB-Börse gehandelt und sind vollständig an die NASDAQ-Dynamik gebunden.

#### Ordentliche und Bruchstücke

Das Aufkommen von Investmentplattformen (Tinkoff Investments, VTB My Investments, SberInvestor) ermöglicht es, Teile von Aktien zu kaufen, z. B. 0,05 Google-Aktien oder 0,2 Microsoft-Aktien. Dies erweitert den Zugang zu Aktien mit hohem Wert – eine Amazon-Aktie kostete 2021 3200 $.

Die Typologie ermöglicht eine genauere Portfoliozusammenstellung basierend auf Zielen: Spekulation, Akkumulation, Inflationsschutz oder Beteiligung an der Verwaltung.

### Juristische und wirtschaftliche Unterschiede: Wie Rechte den Ertrag bestimmen

Die Hauptarten von Aktien unterscheiden sich nicht nur im Namen und Nennwert, sondern auch in den rechtlichen Konsequenzen des Besitzes. Jeder Aktientyp wird auf seine Weise strukturiert und verleiht dem Investor bestimmte Befugnisse. Zum Beispiel:

1. Recht auf Dividenden. Nur Aktionäre, die bis zu einem bestimmten Datum im Register eingetragen sind (sogenannter Dividendenabschlag), erhalten Einkommen. Bei Stammaktien kann es variabel sein, bei Vorzugsaktien fest oder abhängig vom Nettogewinn.
2. Stimmrecht. Nur Stammaktien gewähren es in vollem Umfang. Einige Vorzugsaktien haben eingeschränkte Stimmrechte, wenn das Unternehmen zwei Jahre hintereinander keine Dividenden zahlt.
3. Recht auf Vermögensanteil. Bei Liquidation erhalten zuerst die Gläubiger Zahlungen, dann die Vorzugsaktionäre und erst dann die Inhaber von Stammaktien.
4. Konvertierung und Beschränkungen. Die Satzung kann das Recht zur Konvertierung, bevorzugten Rückkauf oder das Verbot der Übertragung an bestimmte Personen vorsehen (z. B. beim Verkauf strategischer Unternehmen).

Die Entwicklung einer Unternehmensstruktur erfordert ein genaues Gleichgewicht: Die Ausgabe einer zu großen Anzahl von Vorzugsaktien verringert die Attraktivität von Stammaktien, ein übermäßiger Anteil von Stimmrechtsaktien schwächt das Management.

### Portfolioanwendung: Wie die Rollen verschiedener Aktienarten verteilt werden

Die Anlagestrategie hängt direkt davon ab, welche Wertpapiere im Portfolio enthalten sind. Die Hauptarten von Aktien erfüllen unterschiedliche Funktionen:

1. Vorzugsaktien – Quelle für stabile Einnahmen. Gut geeignet für diejenigen, die ein Portfolio für regelmäßige Zahlungen aufbauen. Zum Beispiel gehören Vorzugsaktien von „Bashneft“ oder „Mechel“ regelmäßig zu den Top-Dividendenrenditen – von 12% bis 18% jährlich.
2. Stammaktien – Kapitalwachstumsinstrument. Aktien von „Yandex“, „Tinkoff“, „Polyus“ haben in den letzten Jahren eine Wertsteigerung um das 3-5-fache gezeigt. Sie eignen sich hervorragend für langfristiges Kapitalwachstum.
3. Ausländische Aktien – Schutz vor Abwertung. Der Besitz von Aktien in Dollar oder Euro schützt vor Inflation und Währungsrisiken. ADRs auf amerikanische Unternehmen sind besonders beliebt.
4. Außerbörsliche – spekulatives Interesse. Aktien kleiner AGs können durch Fusionen und Übernahmen Einkommen generieren, erfordern jedoch Analyse und Geduld.

Ein optimales Portfolio berücksichtigt den Anteil jedes Typs je nach Ziel: Schutz, Wachstum, Stabilität, Flexibilität.

### Kapitalstruktur als Finanzinstrument

Das Verständnis der Hauptarten von Aktien ermöglicht eine intelligentere Nutzung des Marktes. Es gibt kein universelles Instrument – jeder Typ spielt seine Rolle im System. Ein strategischer Investor baut ein Portfolio auf, das liquide Stammaktien mit vorhersehbaren Vorzugsaktien und renditestarken ADR kombiniert. Passives Einkommen, Unternehmenskontrolle, Steuervorteile, Inflationsschutz – all dies wird durch die Kapitalstruktur über die Aktienarten eingebettet.

Der Markt verändert sich ständig, und mit ihm verändert sich das Verhalten der Investoren. Aber das Fundament bleibt bestehen: Das Verständnis der Rechte, Renditen und Besitzbedingungen jedes Aktientyps bestimmt die Effektivität jeder Investition.